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Gazprom Aktie: kurz vor massiver Korrektur?

Die russische Gazprom sagte am Freitag, dass sie fast 3 Milliarden Dollar durch den Verkauf einer 3,6%igen Beteiligung aufgebracht habe, deren Austauschdaten zeigten, dass sie von einem einzigen Käufer gekauft wurde, dessen Identität vom größten Gasproduzenten der Welt nicht offengelegt wurde.

Der Aktienverkauf über eine Tochtergesellschaft von Gazprom wurde am Mittwoch mit einem Abschlag von 11% auf den Schlusskurs des Unternehmens abgeschlossen. Gazprom hat im Juli durch einen ähnlichen Deal 2,2 Milliarden Dollar gesammelt und 2,9% seiner Aktien mit einem Rabatt von 5% verkauft.

Gazprom sagte, dass das jüngste Geschäft etwa 3,6% der so genannten quasi-eigenen Aktien betraf, die in mehreren Käufen in den vergangenen Jahren aufgebaut wurden und zu je 220,72 Rubel verkauft wurden, was einem Erlös von 187,7 Milliarden Rubel (2,95 Milliarden Dollar) entspricht.

Obwohl Gazprom die Namen der Käufer nicht offen legen muss, da beide Geschäfte unter 5% lagen, zeigten Daten der Moskauer Börse, dass es zuletzt nur einen Käufer gab.

Gazprom reagierte nicht auf eine Anfrage von Reuters zur Stellungnahme.

„Der wichtigste Schritt bei beiden Platzierungen ist, dass neue Aktionäre mit einem Anteil von insgesamt 6,5% in der Aktionärsstruktur erschienen sind“, sagte die Sberbank CIB in einer Notiz.

Bloomberg und die russische Wirtschaftszeitung RBC berichteten, dass ein ähnlicher Verkauf von Gazprom-Aktien im Juli, der 2,2 Milliarden Dollar einbrachte, an eine Firma ging, die mit dem Oligarchen Arkady Rotenberg, dem ehemaligen Judotrainingspartner von Präsident Vladmir Putin, verbunden ist. Rotenberg, dessen Unternehmen seit langem für Gazprom tätig sind, bestreitet, dass er hinter dem Kauf steckt.

Was den Neuverkauf betrifft, so sagte ein Analyst zu The Bell: „Der Markt spricht wieder von Rotenberg“, während ein anderer sagte, es sei „100% ein Insider-Deal“.

Die Transaktion wird bis Freitag an der Moskauer Börse abgeschlossen. Die Geschwindigkeit des Sekundärverkaufs deutet weiter darauf hin, dass Gazprom bereits einen „Ankerinvestor“ hat, sagte Alexander Losev, Generaldirektor von Sputnik Capital Management.

Gazprom deutete auf einen zukünftigen Aktienverkauf am Mittwoch hin, startete die Transaktion am Donnerstag – mit nur sieben Stunden für die Einreichung von Kaufanträgen während der Moskauer Handelszeiten – und wird den Verkauf von 3 Milliarden Dollar am Freitag abschließen.

Von allen großen globalen Energieunternehmen scheint Gazprom derzeit die attraktivste Investition zu sein. Ich habe mich entschieden, eine Wettbewerbsanalyse durchzuführen und das Unternehmen mit seinen ausländischen Energiekonzernen wie Exxon (XOM), Shell (RDS.A) (NYSE:RDS.B), BP (BP) und anderen zu vergleichen. Die folgende Grafik zeigt deutlich, dass die Kursentwicklung der Gazprom-Aktie im vergangenen Jahr die Kursentwicklung ihrer Wettbewerber übertraf.

Der große Kursschub im Mai ist auf die Entscheidung von Gazprom zurückzuführen, die Dividendenzahlung an ihre Aktionäre zu erhöhen und 27% des Gewinns zu verschenken. Darüber hinaus plant das Unternehmen, innerhalb der nächsten 2 Jahre 50% seiner Erträge an Investoren auszuzahlen. Die aktuelle TTM-Dividendenrendite beträgt 6,5%.

Aus Bewertungssicht ist die Aktie von Gazprom trotz des gestiegenen Aktienkurses immer noch unterbewertet. Die folgende Tabelle zeigt, dass die EV/Umsatz, EV/EBITDA und KGV-Kennzahlen des Unternehmens von 0,98x, 2,88x und 3,28x im Vergleich zu den Mediankennzahlen der Branche von 1,01x, 6,86x und 16,29x deutlich niedriger sind.

Es gibt eine Reihe von Risiken, die mit der Aktie der Gazprom verbunden sind. Als riesiger Energiekonzern hat er eine tiefe Verbindung zu Kremlbeamten, so dass er immer politischen und geopolitischen Risiken ausgesetzt ist. Die Ukraine ist ein gutes Beispiel für dieses geopolitische Risiko. Nach der Annexion der Krim im Jahr 2014 wurden eine Reihe russischer Unternehmen und Beamter vom westlichen Gesetzgeber auf eine Sanktionsliste gesetzt. Infolgedessen begann die russische Wirtschaft zu sinken und die Währung verlor an Wert. Während Gazprom damals noch nicht sank, sank der Aktienkurs leicht und konnte sich aufgrund seines Engagements in der russischen Wirtschaft erst vor kurzem vollständig erholen.

In den letzten Jahren haben sich die Beziehungen zwischen Russland und der Europäischen Union langsam verbessert, und wir sehen bereits die langsame Erholung der russischen Wirtschaft. Im Jahr 2018 betrug die jährliche Wachstumsrate des BIP 2,26%. Später im Dezember werden sich russische und ukrainische Präsidenten in Paris treffen, und unter anderem könnten sie auch über die Gasproblematik und die mögliche Einigung zwischen Gazprom und Naftogaz diskutieren.

Was die wirtschaftlichen Risiken betrifft, so sind die Preise für Erdgas seit Jahresbeginn aufgrund des hohen Angebots und der geringen Nachfrage gesunken. Der aktuelle Preis von $2,59 pro MMBtu ist um 16,31% YTD gesunken. Kurzfristig werden die Finanzzahlen von Gazprom zweifellos von diesem Rückgang betroffen sein. Auf lange Sicht und bei der aktuellen Bewertung ist die Aktie des Unternehmens jedoch unterbewertet, und ich kann den Kauf unter Berücksichtigung all dieser Risiken rechtfertigen.

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