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Ballard Power Aktie: jetzt verkaufen oder halten?

Es war ein massives Turnaroundjahr für die Aktionäre von Ballard Power Systems (BLDP), nach einer Rendite von (-) 45% für 2018. Der Lagerbestand steigt um 185%, während wir in die hintere Novemberhälfte gehen, mit Begeisterung über die neue Bestellung des Unternehmens von Anglo American (OTCQX:NGLOY) für neun 100kW-Module zum Antrieb eines Mining-Trucks der Extraklasse. Zusätzlich zu diesem Auftrag erhielt das Unternehmen auch einen Auftrag über drei 100-kW-Module für den Antrieb des weltweit ersten emissionsfreien Schubbootes. Diese wichtigen Entwicklungen haben dazu beigetragen, dass das Unternehmen seinen negativen Trend des Umsatzwachstums gegenüber dem Vorjahr umkehrt, wobei Ballard Power Systems sein erstes Quartal mit einem positiven Wachstum seit dem Geschäftsjahr 2017 verzeichnet. Während es bei Ballard Power Systems aufwärts geht, glaube ich, dass die Aktie kurzfristig deutlich vor sich gegangen ist. Aus diesem Grund sehe ich dies als einen günstigen Zeitpunkt für Investoren, um einige Gewinne zu erzielen.

Während kanadische Unternehmen typischerweise nicht dafür bekannt sind, die Top 50-Liste der Year-to-date-Gewinner auf dem US-Markt zu erreichen, ist es Ballard Power Systems in diesem Jahr gelungen, diese Leistung zu erbringen. Zuvor wurde dieser Titel von Shopify (SHOP) für seine hervorragende Leistung im Jahr 2017 und den größten Teil des Jahres 2019 gehalten, aber die starke Performance von Ballard Power Systems in den letzten Jahren hat Shopify abgelöst und den Platz auf der linken Seite übernommen. Ballard Power Systems hat sich in den letzten zwei Monaten schnell in die Top-Performer-Rangliste eingearbeitet, seit Jahresbeginn um 187% und allein im vierten Quartal um 40%. Diese enorme Dynamik wurde noch verstärkt durch einen starken Q3-Bericht für das Unternehmen, bei dem Ballard Power Systems einen Quartalsumsatz von 24,8 Mio. US-Dollar erzielte, was einem Plus von 15% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Unternehmen gab auch einen Auftrag des Minenunternehmens Anglo American über neun 100-kW-Module für den Antrieb eines neuen Mining-Trucks der Ultra-Klasse bekannt, den es im nächsten Jahr in einer seiner Minen präsentieren will.

Neben der angloamerikanischen Bestellung erhielt Ballard Power Systems Anfang Oktober auch einen Auftrag von Behala aus Deutschland über 3 seiner 100 kW Brennstoffzellenmodule. Behala ist ein Hafen- und Logistikspezialist und plant, mit den Treibstoffmodulen von Ballard das weltweit erste emissionsfreie Schubboot anzutreiben. Es wird erwartet, dass das Boot Warenkurzstrecken zwischen Berlin und Hamburg transportiert und für innerstädtische Strecken in Berlin genutzt wird.

Es überrascht nicht, dass sich die Wachstumszahlen von Ballard Power Systems mit diesen beiden jüngsten Aufträgen verbessert haben. Während der Umsatz im dritten Quartal mit 15% Wachstum erstmals seit dem Geschäftsjahr 2017 wieder ein positives Wachstum gegenüber dem Vorjahr verzeichnete, lag er immer noch knapp unter den Schätzungen der Analysten um rund 1 Million US-Dollar. Es sind jedoch die Schätzungen der Forward-Einnahmen, die dazu führen, dass die Aktie im letzten Monat deutlich gestiegen ist. Lassen Sie uns unten einen genaueren Blick darauf werfen:

Wie wir aus der obigen Grafik ersehen können, ist das Unternehmen von einem negativen Wachstum gegenüber dem Vorjahr in den letzten vier Quartalen auf 15% Wachstum gegenüber dem Vorjahr im letzten Quartal zurückgegangen. Die Schätzungen für das vierte Quartal 2019 liegen derzeit bei 31,0 Mio. US-Dollar, was einem hohen einstelligen Wachstum entspricht, und die Schätzungen für das erste Quartal 2020 werden voraussichtlich ein neues Zweijahreshoch erreichen. Die Schätzungen für das erste Quartal 2020 liegen derzeit bei 31,1 Mio. US-Dollar, was einer Wachstumsrate von 95% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies ist der Grund für den Aufwärtstrend der Umsatzwachstumsraten von Ballard Power Systems, den wir in der obigen Grafik sehen.

Die blaue Linie in der obigen Grafik stellt die vierteljährliche Wachstumsrate dar, während die weiße Linie den Durchschnitt der zwei Quartale darstellt. Ich verwende gerne einen Durchschnitt von zwei Quartalen für die Umsatzwachstumsraten, da er dazu beiträgt, klumpige Quartale zu glätten und den Gesamttrend besser zu bestimmen. Wie wir oben sehen können, ist die durchschnittliche Wachstumsrate für zwei Quartale seit einigen Quartalen in Folge tendenziell höher und wird voraussichtlich deutlich von 2% Wachstum im dritten Quartal 2019 auf 12% Wachstum im vierten Quartal 2019 steigen. Es wird erwartet, dass sich dieser Trend im ersten Quartal 2020 auf 52% weiter beschleunigen wird, ein massiver Anstieg um 4.000 Basispunkte gegenüber dem Durchschnitt der ersten zwei Quartale. Dies ist wahrscheinlich der Grund, warum das Unternehmen eine so starke Kursentwicklung verzeichnet hat, da der Umsatz in den letzten zwei Jahren wachstumsbedingt nicht an Fahrt gewinnen konnte.

Als einziger Vorbehalt sei jedoch angeführt, dass diese für Q1 2020 erwartete signifikante Wachstumsrate von 95% durch extrem einfache Vergleiche aus dem Vorjahr unterstützt wird. Der Umsatz im ersten Quartal 2019 betrug 16,0 Mio. US-Dollar und lag damit mehr als 20% unter dem niedrigsten Quartalsumsatz der letzten zwei Jahre. Daher ist die Wachstumsrate von 95% im ersten Quartal 2020 zwar beeindruckend, sieht aber im Vergleich zum einfachsten Quartal für Vergleiche in den vorangegangenen 10 Quartalen viel besser aus. Dies wird durch die folgende Grafik veranschaulicht, die den gesamten Quartalsumsatz zeigt.

Ein Blick auf die untenstehende Grafik zeigt, dass die Quartalsumsätze wirklich nirgendwo hingelangen sind und in den letzten zweieinhalb Jahren mehr oder weniger flach ausgefallen sind. Während sich die Gewinnschätzungen für das vierte Quartal 2019 und das erste Quartal 2020 auf der rechten Seite des Charts leicht verbessern dürften, ist es nicht so, dass wir ein massives sequentielles Wachstum wie viele der anderen Leistungsführer unter den Top 50 Gainers List auf dem US-Markt sehen. Um einen Vergleich zu ermöglichen, habe ich im Folgenden die Quartalsumsätze von Pinduoduo (PDD) in den letzten zwei Jahren dargestellt.

Während Ballard Power Systems und Pinduoduo grundsätzlich nichts gemeinsam haben, möchte ich darauf hinweisen, dass beide Namen auf dem US-Markt auf der Top 50 Year-To-Date Gainers List stehen, aber der eine hat seit dem vierten Quartal 2017 ein Umsatzwachstum von 800% verzeichnet, und der andere hat kein Wachstum verzeichnet. Auf dieser Grundlage ist das Umsatzwachstum von Ballard Power Systems zwar eine willkommene Trendwende, wird aber durch einfache Kompensationen unterstützt.

Das andere kleine Problem bei Ballard Power Systems ist, dass es noch kein positives Ergebnis pro Aktie gibt. Während viele der Namen in der Top 50 Gainers List wie Foundation Building Materials (FBM), Sonic Automotive (SAH) und Enphase Energy (ENPH) ein positives und wachsendes Ergebnis pro Aktie aufweisen, wird Ballard Power Systems voraussichtlich in naher Zukunft kein positives EPS generieren. Für das Geschäftsjahr 2019 wird ein Nettoverlust von USD 0,34 erwartet, während für das Geschäftsjahr 2019 ein etwas geringerer Verlust von USD 0,11 erwartet wird. Mit Blick auf das Geschäftsjahr 2011 haben Analysten das Unternehmen nach wie vor auf ein negatives Ergebnis pro Aktie für das Geschäftsjahr 2011/ auch, wenn auch nur geringfügig, auf Nettoverluste von 0,08 US-Dollar festgelegt.

Basierend darauf ist Ballard Power Systems grundsätzlich viel weniger beeindruckend als seine Konkurrenten in der Top 50 Gainers List, da es weiterhin Nettoverluste zu verzeichnen hat, und der größte Teil seiner Wachstumsrate ist darauf zurückzuführen, dass es mit einfachen Vergleichen aus dem Vorjahr zu kämpfen hat. Wie die folgende Grafik zeigt, handelt das Unternehmen nun mit einem erhöhten Preis-zu-Umsatz-Verhältnis von 17,4x, und der Umsatz liegt nach zwölf Monaten unter dem Niveau des vierten Quartals 2017.

Dies ist das am höchsten gestiegene Preis-/Leistungsverhältnis, das das Unternehmen in den letzten zehn Jahren erreicht hat, aber die nach zwölf Monaten erzielten Umsätze sind nicht besonders spannend. Während der Auftragsbestand des Unternehmens von fast 200 Millionen US-Dollar und 60 Millionen US-Dollar an kombinierten Umsatzschätzungen für die nächsten beiden Quartale eine positive Entwicklung ist, bin ich mir nicht sicher, ob er ausreicht, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen. Bei einem derzeitigen Niveau von über 6,90 $ glaube ich, dass dies ein überfüllter Handel wird. Sie fragen sich vielleicht, warum Sie die Aktie hier verkaufen und nicht bei $6,50 oder $6,00 oder sogar $5,50 vor etwas mehr als einem Monat? Werfen wir einen Blick auf die folgenden technischen Tabellen.

Wenn wir uns die Monatscharts ansehen, sehen wir, dass die Aktie auf ein zentrales Niveau steigt, mit dem sie schon einige Male Probleme hatte. Dieses $7,00-Level war früher ein Unterstützungsniveau für die Aktie vor mehr als einem Jahrzehnt, und frühere Unterstützungsniveaus werden oft zu neuen Widerstandsniveaus. Wie die folgende Grafik zeigt, war dieser Widerstand ein schwieriger Bereich für die Aktie in den Jahren 2005, 2006, 2007 und 2014. Die Aktienrallye im Jahr 2017 kam auch im November 2017 knapp vor diesem Bereich zustande, bevor sie auf die Erde zurückfiel. Während Ballard Power Systems mit zunehmendem Einsatz von Brennstoffzellen endlich über diesem 7,00-Dollar-Bereich ausbrechen könnte, wäre ich überrascht, wenn er dieses Gebiet diesmal nach einer bereits beeindruckenden Rallye durchqueren würde.

Auf dem Tages-Chart sehen wir, dass Ballard Power Systems nun 65 % über seinem 200-Tage-Gleitmittelwert (rote Linie) liegt, der bei 4,20 $ liegt. Dies zeigt, dass der Bestand kurzfristig recht umfangreich ist und sehr anfällig für einen starken Rückzug ist, um schwache Hände auszuschütteln. Im Allgemeinen bedeuten Rallyes mit so viel Macht, dass ein Handel überfüllt wird.

Ein Blick auf das untenstehende Tages-Chart der Jahre 2016 bis 2018 zeigt, dass die Aktie eine schwierige Zeit hatte, als sie in der Vergangenheit überkauft wurde. Im Mai 2017 lag sie 65% über ihrem 200-Tage-Durchschnitt und fiel dann in den nächsten drei Monaten um 28%. Im November 2017 lag sie 80% über ihrem 200-Tage-Durchschnitt und fiel dann in den nächsten drei Monaten um 50%. Während die Aktie weiter nach oben steigen könnte, um ähnliche überkaufte Werte wie im vierten Quartal 2017 zu erreichen, sind die Chancen nicht sehr gut. Aus diesem Grund ist die Risikobelohnung hier kurzfristig sehr schlecht.

Zusammenfassend halte ich es für einen vernünftigen Zeitpunkt für Investoren, einige Gewinne bei Ballard Power Systems zu erzielen. Während sich die Dinge für das Unternehmen mit einem positiven Umsatzwachstum drehen, glaube ich, dass die Aktie in Erwartung eines Großteils davon bereits hochgefahren ist. Aus diesem Grund sehe ich die Aktie als einen Verkauf über 6,90 $. Wenn ich bei Ballard Power Systems sein wollte, um den Brennstoffzellenboom zu spielen, sehe ich die viel bessere Belohnung für das Risikospiel darin, eine scharfe Korrektur zu kaufen, als die Aktie bei Rekordbewertungen zu verfolgen.

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