Alibaba Aktie: droht jetzt Gefahr?

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Alibaba Aktie: droht jetzt Gefahr?

Die Alibaba Group ist seit langem einer der am meisten gespaltenen Namen auf dem Markt, und die Aufteilung der Alibaba-Aktien macht zugegebenermaßen Sinn. Beide Seiten des Arguments erscheinen einfach – und logisch.

Für Bullen ist die Möglichkeit in der BABA-Aktie fast selbstverständlich. Es ist der dominante eCommerce-Anbieter in einem der größten Wachstumsmärkte der Welt. Der Marktanteil liegt deutlich über dem der Konkurrenten JD.com und Pinduoduo . Und obwohl die Vergleiche mit Amazon.com zu einfach sind, haben beide Unternehmen ein fast beispielloses Wachstum erzielt.

Für die Bären ist der BABA-Bestand jedoch mit ähnlich selbstverständlichen Risiken behaftet. Die chinesische Wirtschaft wächst vielleicht mit beeindruckender Geschwindigkeit, aber sie wird immer noch von einer kommunistischen Einparteienregierung kontrolliert. Für dieses ganze Jahrzehnt wurden Vorhersagen über eine so genannte „harte Landung“ dieser Wirtschaft getroffen.

Die Alibaba Group selbst trägt zur Skepsis bei. Buchhaltungsfragen sind seit langem ein Thema für das Unternehmen. Eine byzantinische Eigentümerstruktur für US-Aktionäre schafft eine weitere Risikostufe. Aus rückläufiger Sicht ist die BABA-Aktie fast wie eine tickende Zeitbombe.

In letzter Zeit haben die Bullen die Debatte gewonnen. Die in den USA notierte BABA-Aktie erreichte letzte Woche ein 17-Monatshoch. Und der lang erwartete Börsengang in Hongkong ging schließlich zu Ende, wobei asiatische Investoren schnell Aktien schnappten.

Das Interessante am Trading seit dem Börsengang ist, dass es den Anlegern nahelegt, ein wesentliches Risiko, das oft von Bären genannt wird, gerne zu ignorieren. Anders ausgedrückt, Investoren behandeln Alibaba-Aktien wie jeden anderen Namen. Wenn das wirklich der Fall ist, können die Bullen weiter gewinnen, und die BABA-Aktien sollten weiter steigen.

Eines der großen Anliegen, das von Skeptikern gegenüber Alibaba lange Zeit geäußert wurde, ist, dass es nicht garantiert, dass die Alibaba-Gruppe selbst Eigentum ist. Das ist bei US-Unternehmen nicht der Fall, bei denen ein Aktienanteil direktes Eigentum ist. Selbst wenn ausländische Unternehmen über ADRs (American Depositary Receipts) gehalten werden, stellen diese ADRs immer noch das Eigentum an Aktien direkt an Unternehmen dar, die an ausländischen Börsen notiert sind.

Aber für die BABA-Aktie ist die Geschichte anders. US-Besitzer von BABA-Aktien haben kein Eigentum an der tatsächlichen Gesellschaft. Stattdessen besitzen sie, wie Jonathan Berr im vergangenen Jahr ausführte, eine sogenannte Variable Interest Entity (VIE), die ein vertragliches Recht auf die Gewinne der Alibaba-Gruppe hat.

Die Risiken sind offensichtlich und vielfältig. Inhaber von in den USA notierten Alibaba-Aktien haben den Anspruch auf das tatsächliche Vermögen des Unternehmens beschränkt. Yahoo! erfuhr das auf die harte Tour, als der ehemalige CEO Jack Ma Alipay (Muttergesellschaft der Tochtergesellschaft Ant Financial) bereits 2011, vor dem Börsengang seines Unternehmens, aus Alibaba herausführte.

Die chinesische Regierung könnte die Struktur theoretisch jederzeit aufheben, und zwar mit ähnlichen VIEs in der Vergangenheit. Aus einer breiten Sicht existieren die grundlegenden Schutzvorkehrungen, an die US-Aktionäre gewöhnt sind, nicht unbedingt, wenn sie die an der US-Börse gelistete Version der Alibaba-Aktien besitzen.

Die Auflistung in Hongkong ist jedoch anders. Die an der Hong Kong Stock Exchange verkauften Aktien im Wert von rund 13 Milliarden US-Dollar sorgen für direkten Besitz. Es gibt immer noch einige VIE-Bedenken (viele der Vermögenswerte des Unternehmens werden in diesen Strukturen gehalten), aber aus Sicht der Aktionäre wird ein wesentliches Risiko im Vergleich zu Alibaba-Aktien beseitigt.

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